第一上海证券：牧原股份（002714）-低成本扩张势头不减，产能逐步释放稳定前行

牧原股份(002714)公司发布2021半年度业绩：公司2021年上半年实现营收415.38亿元，同比增长97.49%；归母净利润95.26亿元，同比下降11.67%。其中二季度单季实现营收213.86亿，同比增长64.98%，归母净利润25.63亿元，同比下降61.48%，期内全国生猪供给持续增加以及生猪价格大幅回落是公司业绩同比出现下滑的主要原因。出栏持续释放，成本控制能力继续稳坐行业前列：期内，公司共销售生猪1743.7万头，同比增长157%，其中商品猪1469.6万头（其中向牧原肉食及其子公司销售98.2万头）、仔猪252.2万头、种猪21.9万头，横向对比行业内其他主要产能公司出栏规模优势依然显著。值得注意的是，从21Q2开始在猪价下降压制补栏需求的背景下公司有意识的对出栏量进行了收缩并计划在猪价脱离当前底部区域后再提高产能利用率，因此导致公司近来月度出栏量出现环比下降，但我们相信公司依然能够完成我们此前预计的年内4180万头的出栏目标。成本方面，根据我们测算目前公司完全成本已低于15元/公斤，维持在行业内独一档的水平，虽然期内原料价格的明显上涨和人员扩张下管理效率的下降都对