浙商证券：太平鸟点评报告：增长趋势持续，期待旺季发力

太平鸟(603877)报告导读21Q2保持强劲增长势头，快时尚龙头持续享受改革红利。投资要点21Q2增长可圈可点。再现高质量增长太平鸟发布半年报，21H1公司收入50.1亿（同增56%），归母净利润4.1亿（同增241%），扣非归母利润2.9亿（同增420%）。分单季收入看，21Q2公司收入23.4亿（同增28%，相较19年增长60%），持续的高增长充分表现出在品牌定位明确、产品年轻化成功、数据化转型赋能带来的红利。分渠道看，21Q2公司线下收入同增42%至15.9亿。其中直营渠道收入增长50%（较19年增长54%），在直营渠道数量与去年同期基本持平的情况下保持了高速的增长势头。加盟渠道收入增长30%，线下渠道门店数量同比增长16.5%说明加盟门店的单店也表现出高速增长。同时，线上渠道21Q2增长25%，收入占比达到32%。其中抖音渠道表现亮眼，21HI收入从0成长至3亿，收入占比达到18%。21Q2公司扣非归母净利润1.03亿同增11.5%，增速弱于收入增速，但Q2公司盈利质量提升明显；20Q2公司由于疫情收到了金额较大的租金及社保减免，成为构成20Q2业绩的主要支撑。若扣除此项影响