开源证券：金山办公（688111）-公司信息更新报告：机构订阅表现亮眼，全面发力AI战略

金山办公(688111)长期成长路径清晰，维持“买入”评级我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为14.18、20.28、28.09亿元，对应EPS分别为3.07、4.39、6.08元/股，当前股价对应2023-2025年PE为98.0、68.5、49.5倍，公司成长前景广阔，发展路径清晰，维持“买入”评级。业绩符合调整后预期，机构订阅表现亮眼（1）前三季度公司实现营业收入32.70亿元，同比增长16.99%；实现归母净利润8.93亿元，同比增长9.86%。其中，Q3单季度实现营业收入10.98亿元，同比增长9.40%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长0.18%；实现扣非净利润2.84亿元，同比增长13.36%，业绩符合调整后预期。（2）分业务看，Q3单季度机构订阅收入为2.48亿元，同比增长36.13%，表现亮眼；个人订阅收入为6.50亿元，同比增长25.64%；机构授权收入为1.31亿元，主要由于党政信创招标不及预期。（3）前三季度公司经营活动净现金流为9.39亿元，同比增长9.18%，其中，Q3单季度经营活动净现金流为3.44亿元，同比增长41.21%，表现亮眼。（4