天风证券：徐工机械（000425）-加快数字化转型，国际化步伐稳步推进

徐工机械(000425)收入及利润实现增长，上半年业绩表现出色：1）21H1实现营收532.34亿元，同比增加51.80%，归母净利润38.03亿元，同比增加84.46%，扣非归母36.30亿元，同比增加79.20%，经营活动现金净流入37.51亿元，同比增加648.58%，回款情况较好；基本每股收益0.48元；2）21Q2实现营收282.56亿元，同比增加33.14%，归母净利润20.76亿元，同比增加43.16%。盈利能力略有下降，费用结构有所改善：1）21H1毛利率15.80%，同比-2.51pct，净利率7.19%，同比+1.28pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为+3.94%/+0.99%/+2.42%/-0.16%，同比分别-0.27pct/-0.19pct/-0.93pct/-1.44pct；2）Q2毛利率15.12%，同比-3.19pct；净利率7.38%，得到改善，同比+0.53pct。分产品看，各产品收入实现不同幅度的增长，毛利率略有下降。公司市场需求保持旺盛态势，起重机械/桩工机械/工程机械备件及其他实现营收190.86/52.93/114.30亿元，同比分