天风证券：学大教育（000526）-多项指标超历史峰值水平

学大教育(000526)23Q3收入同增32%，归母同增173%公司23Q3收入5.42亿，同增32.1%（23Q1同增4.5%、23Q2同增30.8%）；19Q3至22Q3学大收入分别为7.4、6.4、5.7、4.1亿。23Q3归母0.28亿，19Q3-22Q3归母分别为-0.3、-0.13、-0.66、-0.39亿。23Q3扣非0.17亿；19Q3-22Q3扣非分别为-0.3、-0.4、-0.69、-0.44亿。23Q1-3公司收入17.93亿，同增22.3%；归母1.2亿；扣非1.15亿。19Q1-3至22Q1-3学大收入分别为24.3、19.4、21.5、14.7亿；归母分别为0.64、0.30、0.45、0.08亿；从以上指标看，本季学大归母业绩数据均已显著超越历史同期水平；我们认为背后逻辑在于产业供给出清、需求释放带来的机构集中度及收入规模、盈利能力显著提升。23Q1-3毛利率34.4%同比+6.04pct；净利率6.37%同比+5.94pct23Q3净利率4.97%，19Q3至22Q3净利率分别-4.1%、-2.2%、-11.7%、-9.8%。23Q1-3净利率6.37%