山西证券：三七互娱（002555）-二季度利润环比大幅改善，出海业务表现亮眼

三七互娱(002555)事件描述公司于8月31日公告2021年中报业绩，报告期内公司实现营业收入75.39亿元，同比减少5.63%；归属于上市公司股东的净利润8.54亿元，同比减少49.77%。事件点评前期投入逐步回收，二季度利润环比大幅改善。1）21Q2公司实现营业收入37.21亿元，同比增长2.07%、环比微减2.53%，实现归母净利润7.37亿元，同比减少24.10%、环比增加531.09%。21Q2公司前期投入的销售费用逐步回收，产品利润逐步释放致单季度利润端环比大幅改善。今年由于公司上线新产品较多，且仍处于投放与用户导入期，而20H1公司主要运营成熟期存量产品流水贡献稳定叠加疫情流量红利致业绩基数加高，导致21H1收入与利润同比下滑。2）2021H1公司毛利率为85.14%，同比下降4.05pct，成本增量来自代理游戏收入增加进而导致分成成本增长。2021H1销售、管理、财务费用率分别为63.48%、2.94%、-0.34%，同比变动6.52pct、0.86pct、-0.47pct，销售费用率上升主要来自海内外市场新产品上线导致买量等营销费用增长。3）2021H1公司经营活动