中国银河：豪悦护理（605009）-一次性卫生用品行业系列报告之五：防疫产品销售规模收窄拖累公司整体营收下滑，长期将回归主营吸收性卫生用品

豪悦护理(605009)核心观点：事件2021年上半年公司实现营业收入10.84亿元，同比下降21.72%；实现归属母公司净利润1.92亿元，同比下降48.76%；实现归属母公司扣非净利润1.73亿元，同比下降52.71%。经营现金流量净额为3.72亿元，较上年同期下降23.38%。防疫产品销售规模大幅缩减，主营婴儿卫生用品规模略有收窄，短期公司营收增长承压，长期将继续聚焦主营吸收性卫生用品2021H1公司营收整体下滑，营业收入变动的原因主要系公司防疫产品（归属于其他用品分类）销售下降所致，此外，营收占比最大的婴儿卫生用品营收规模也下降了接近10%，仅有成人卫生用品品类在报告期内实现了正增长。公司把握成人纸尿裤市场和经期裤市场快速发展的契机，扩大成人失禁用品和女性卫生用品的销售规模和市场占有率，以应对婴儿出生率持续下降对公司经营产生的不利影响。从季度的角度来看，受国内春节、海外圣诞假期影响，一季度（销售占比少于20%）属于传统的销售淡季；二季度（销售占比23%-24%）由于天气炎热，婴儿纸尿裤等消费品的使用量同样会有所降低；进入秋冬季后，产品需求回升，且双十一等线上促销活动拉动必选消费