中银证券：国电南瑞（600406）-网外业务较快增长，盈利能力持续提升

国电南瑞(600406)公司发布2023年半年报，业绩同比增长18.43%。公司经营业绩稳步增长，收入与毛利率同步改善，海外项目持续推进，营收增长明显。维持买入评级。支撑评级的要点2023H1业绩同比增长18.43%：公司发布2023年中报，实现营业收入182.50亿元，同比增长11.81%；实现归母净利润24.99亿元，同比增长18.43%，实现扣非净利润24.27亿元，同比增长18.11%。2023Q2公司实现归母净利润19.74亿元，同比增长14.00%，环比增长275.42%。电网自动化及工业控制板块业绩稳步增长，中标份额持续提升：2023H1公司电网自动化及工业控制板块实现收入88.62亿元，同比增长5.24%；毛利率同步改善，较去年同期提升了1.85个百分点至28.27%。2023H1国网公司总部集招输变电设备、电能表等产品中标份额持续提升，中标陇东-山东工程的换流阀、测量设备以及首个省网“嵌入式直流”—扬镇工程的换流阀、控保、测量设备，落地南网双调抽蓄电站。发电业务收入增速显著，毛利率同步改善：2023H1公司发电及水利保护业务实现收入25.18亿元，同比增长89.48%