东兴证券：易华录（300212）-数据湖增量建设正迈向存量数据价值挖掘

易华录(300212)事件概述：近期公司发布2021H1报告，实现营收为14.99亿（YOY+24.8%），归母净利润为1.64亿（YOY+5.6%），扣非后归母净利润为1.27亿（YOY-7.8%）。点评：营收稳增，现金流表现亮眼。2021H1营收14.99亿，同比增速近25%，而较2019H1营收13.74亿CAGR为4.4%，在高基数前提仍实现平稳增长，其中毛利率达53.7%的数据运营及服务业务实现收入0.92亿。销售费用/管理费用/研发费用分别同增32%/2%/96%，可见在研发和市场拓展方面继续保持合理投入，如累积自研及生态算法产品达606例。过去数年公司的数据湖项目建设是偏向重资产投入，回款周期被拉长，21H1经营性现金流为-1.13亿，相较同期-2.88亿大幅改善61%。数据湖发展契合碳达峰碳中和政策时代背景。目前公司已在全国建设34个数据湖项目，覆盖全国20个省市自治区，存量规模已见较好的覆盖效用。数据湖建设契合当前的碳达峰碳中和背景，电磁光混合存储系统可实现以蓝光存储冷数据、以磁电存储温数据和热数据，能够大幅降低数据存储的碳排放量，如1PB数据采用蓝光介质存储相比全硬