中国银河：中航沈飞（600760）-经营杆展现业绩弹性，预付款到账大幅提升收入增长确定性

中航沈飞(600760)事件：公司发布半年度报告，2021H1实现营收159.2亿元，同比增长37.4%；归母净利润9.49亿元，同比增长11.9%，扣非归母净利8.85亿元，同比增长93.06%。经营杠杆开始展现业绩弹性，未来业绩快速增长可期。公司2021H1营收159.2亿元（YoY+37.4%），Q2单季101.3亿（YOY+72.1%）。公司在Q1生产交付大幅不及预期的情况下，Q2交付大幅提升，基本实现上半年均衡生产目标。2021H1归母净利9.49亿元（YoY+11.9%），由于当期政府补贴大幅减少，扣非净利增速达93.1%，好于预期。Q2单季实现归母净利6.04亿（YOY+141.1%），公司从Q1业绩负增长（YOY-42.3%），到Q2业绩实现快速正增长，表明公司正进入提速换挡的拐点。公司姣好的经营表现主要得益于两方面原因，首先，练军备战背景下，下游客户需求大幅增长，带动公司收入实现两位数较快增长；其次，公司盈利能力明显提升，当期毛利率9.81%，同比提升0.8pct，期间费用率1.19%，同比下降0.57pct，生产的规模效应逐步显现。值得一提的是，因自筹项目研制任务增