中国银河：银轮股份（002126）-上半年业绩符合预期 新能源业务成长可期

银轮股份(002126)投资事件公司公布2021年半年报：报告期内，实现营收40.54亿元，同比+34.72%；归母净利1.75亿元，同比-13.86%；实现扣非归母净利1.56亿元，同比-13.06%。我们的分析与判断(一)公司营收端保持增长，盈利能力短期承压。由于20Q1基数较低原因，21Q1数据未能完全体现公司盈利情况。公司21Q2营收20.55亿元，同比+18.46%，环比+2.80%，Q2归母净利0.70亿元，同比-36.51%，环比-33.29%。公司上半年整体营收增长稳健主要得益于新能源、商用车领域的新增订单。利润下行主要受原材料大宗价格上涨、出口运费上涨等因素影响；我们预计随公司北美新工厂产能逐步释放，成本上行压力将得到释放。（二）费用率同比下降，持续投入研发。公司21H1毛利率为21.11%，同比-3.64个pct，其中Q2毛利率为20.84%,同比-4.21个pct，环比-0.55个pct。21H1销售期间费用率为14.58%，同比-0.92个pct；研发费用率投入同比上升0.37个pct，公司加大力度投入新能源等相关研发项目，并取得了水路集成模块系统集成和匹配技术