中国银河：裕同科技（002831）-2021年半年报点评：3C与白酒包装增长较快，环保包装发展向好

裕同科技(002831)核心观点：事件：8月29日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入60.52亿元，同比增长40.42%；实现归母净利润3.36亿元，同比增长2.57%；基本每股收益0.36元。市场拓展致营收大幅增长，原材料价格上涨致毛利率微降。其中，第二季度单季公司实现营收33.93亿元，同比增长36.44%，实现归母净利润1.70亿元，同比下跌8.56%。报告期内，公司综合毛利率为20.90%，较去年同期下跌4.95pct。二季度单季公司毛利率为18.56%，同比下跌7.69pct，环比下跌5.32pct。公司加大力度开拓市场，内外销营收大幅增长，但由于原材料纸张价格大幅增长，导致毛利率微降。公司费用管控能力优秀，净利率受毛利率影响略有承压。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.75%/6.60%/4.50%/1.20%，较去年同期下降0.64/0.64/0.23/0.50pct。净利率方面，上半年公司销售净利率为5.80%，同比下跌1.94pct，其中第二季度销售净利率为5.22%，同比下降2.45pct，环比一季度下降1.32pc