天风证券：华能水电（600025）-水电量价齐升，财务费用持续优化

华能水电(600025)事件：公司发布2021年半年度报告，上半年实现营收98.6亿，同比增加22.1%。实现归母净利26.9亿，同比增加94.1%点评上半年量价齐升，营收同比增长22%公司上半年量价齐升，实现营业收入98.6亿，同比增加22.1%，具体来看：发电量层面，公司上半年完成发电量456.6亿千瓦时，同比增加22.18%。公司上半年平均利用小时为1969小时，同比增加358小时。具体来看三方面原因（1）蓄能同比增加，即2021年年初公司龙头水库水位较高，澜沧江流域梯级水电站蓄能同比提升；（2）省内需求旺盛，云南省内新增绿色铝硅项目持续投产，用电量同比增加；（3）省外用电高增，汛前高温天气推高云南、广东用电负荷。叠加2020年的低基数效应，发电量实现高增。电价层面，云南省市场化电价持续抬升，上半年平均交易价格0.24元/千瓦时，同比抬升6.2%。在此背景下，公司上半年交易电价同比提高1.7分，同时公司抢抓供需扭转有利时机，签订绿色铝硅电价同比提高1.5分。毛利率大幅抬升，财务费用持续优化毛利率方面，在发电量高增、电价抬升的带动下，上半年公司实现毛利率67.1%，同比大幅抬升26