太平洋证券：震安科技（300767）-费用大幅前置蓄力未来扩张，立法即将执行打开广阔空间

震安科技(300767)事件：公司近日发布中报：2021年上半年实现营收331,944,766.79元，同比增长19.29%，实现归母净利润65,408,880.53元，同比下降29.66%，实现扣非归母净利润60,514,446.95元，同比下降16.61%。点评：今年原材料大幅涨价的背景下，二季度毛利率环比改善。今年上半年毛利率46.6%，较一季度高0.69pct，主要原因为二季度毛利率环比改善1.26pct，若考虑会计准则调整，与去年同期相比，今年将销售费用中的运输费和检测费调整至营业成本中，假设该部分占营收的4-5%，二季度实际毛利率将在51.17-52.17%之间，较去年同期仅是略有下滑，或因公司经历多年研发的累计，经营效益不断提升而带来的。为扩产蓄力，费用大幅前置等原因，导致当期净利润下滑。今年上半年收入增速19.29%，已呈现出满产收入的状态，而扣非净利润6051.44万，较去年同期的7256.81下降了1205.37万，约16.61%。从费用来看，销售费用、管理费用、研发费用分别为5103.27、2352.46、573.64万元，其中Q2分别为2354.56、1405.