太平洋证券：家电行业周报（0721-0725）：TCL电子2025H1业绩有望高增，MiniLEDTV出货量全球领先

报告摘要 公司动态：TCL电子2025H1业绩端有望实现高速增长，MiniLEDTV全球出货量同比+176.1%。 1、业绩盈喜：2025H1公司经调整后归母净利润预计为9.5~10.8亿港元，同比+45%~+65%。业绩端实现高速增长的原因包括：1）高端大屏化战略持续推动公司TV业务价格中枢上移；2）降本增效成果显现，费用率进一步下降，并且通过数智化转型不断降低成本；3）2025H1面板价格出现小幅回落，有效缓解成本端压力。我们认为，在TV业务产品结构升级和内部效率优化两大趋势延续的背景下，公司有望完成2025全年经调整后归母净利润增速25%-45%（对应20.1-23.3亿港元）的股权激励目标。 2、销售数据：2025H1公司TV全球出货量1346万台（+7.6%），稳居全球第二。1）分地区看：中国市场出货量同比+3.5%，其中TCL品牌出货量同比+10.2%；国际市场出货量同比+8.7%，其中欧洲、新兴市场、北美的出货量同比分别+13.3%、+17.9%、-7.3%，北美市场虽然出货量小幅下滑但产品结构优化较为显著，65英寸及以上TV产品出货量同比+60.5%，出货量占比达30.