国信证券：芒果超媒（300413）-24年中报点评：所得税影响短期业绩表现，会员业务量质双升

芒果超媒(300413) 核心观点 营收增长稳健，所得税政策调整扰动业绩表现。1）24年上半年公司实现营业收入69.60亿元、归母净利润10.65亿元，同比分别增长2%、-15%，对应全面摊薄EPS0.57元；2）Q2单季度公司实现营收36.36亿元、归母净利润5.93亿元，同比分别增长0.1%、-15.1%；上半年及Q2业绩业绩下滑主要在于所得税免税政策到期影响（上半年为1.93亿元，上年同期为-59.5万元）3）上半年公司经营活动产生的净现金流为-1.8亿元（上年同期为10.5亿元），主要系加大头部内容储备，导致经营性现金流净额出现短期性下降波动。 会员业务快速增长、广告业务稳步复苏，创新业务持续推进。1）上半年会员业务收入24.86亿元、同比增长27%，得益于优质内容和会员权益体系：以《歌手2024》《乘风2024》为代表的爆款综艺和以《与凤行》《欢乐家长群》为代表的热门剧集有力拉动会员规模的快速增长；创新会员权益体系，上线超300项会员福利，稳步提升ARPPU值；2）广告业务实现营业收入17.21亿元、同比下滑4%；伴随后续行业复苏，公司依托稳固的内容优势和平台流量优势，通过创