中国银河：长城汽车（601633）-产品量价齐升提振收入，业绩增长超预期

长城汽车(601633)投资事件公司公布2021年中报：报告期内，公司实现营业收入619.28亿元，同比+72.36%，较2019H1+49.68%；实现归母净利润35.29亿元，同比+207.87%，较2019H1+132.63%；实现扣非归母净利28.42亿元，同比+254.16%，较2019H1+129.01%;基本EPS为0.39元/股，同比+225%。我们的分析与判断公司产品量价齐升，推动收入显著增长；产品结构优化带动毛利率提升，剔除去年同期低基数的影响后，业绩表现依然超预期。(一)产销增长靓丽+单车价值量提升，公司收入增长超预期。上半年公司完成整车销售61.44万辆，同比+53.68%，增速远高于行业（25.6%）。其中，SUV（44.72万辆）同比+55.93%，是销量高增的主要驱动力，主要受到哈弗品牌（38.99万辆）同比大增48.58%的拉动；皮卡（11.44万辆）同比+12.30%，皮卡出口显著改善；新能源为主的轿车（5.28万辆）同比+373.37%，增速远超行业（YOY+200%）。单车价格方面，上半年公司单车平均价格达8.99万元，同比提升12.36%，较20