中国银河：牧原股份（002714）-生猪出栏高增长，成本优势助力周期穿越

牧原股份(002714)事件公司发布2021年半年度报告。Q2猪价持续下跌，公司业绩下行但不改盈利状态21H1公司营收415.38亿元，同比+97.49%；实现归母净利润95.26亿元，同比-11.67%；扣非后归母净利润94.36亿元，同比-12.72%。公司综合毛利率为32.83%，同比-29.57pct；期间费用率为7.71%，同比+0.12pct。21Q2公司营收213.86亿元，同比+64.98%，归母净利润25.63亿元，同比-61.48%；扣非后归母净利润24.83亿元，同比-62.51%。销售毛利率为20.53%，同比-40.54pct；期间费用率为8.03%，同比+1.33pct。受Q2猪价持续下行影响，公司养殖毛利率下行显著；但依托公司优秀的成本管控体系，Q2业绩表现优于同行。生猪出栏高增长，成本优势助力周期穿越2021H1公司生猪销售1743.7万头，同比+157.14%，其中商品猪、仔猪、种猪占比为84.3%、14.5%、1.3%；商品猪销售均价约为20.5元/kg。21Q2公司销售生猪971.7万头，其中商品猪857.7万头、仔猪104万头、种猪9.9万头；商