西南证券：海兴电力（603556）-2023年年报点评：经营业绩超预期，电表龙头出海加速

海兴电力(603556) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入42亿元，同比增长26.9%；实现归母净利润9.8亿元，同比增长47.9%；扣非归母净利润9.4亿元，同比增长60.1%。2023年第四季度公司实现营收13.3亿元，同比增长43.8%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长61.2%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长78.9%。 盈利能力持续提升，费用率管控优秀。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为41.9%/23.4%，同比增长3.7pp/3.3pp；单Q4毛利率/净利率分别为24.3%/8.2%，分别环比+2.8/-0.9pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为7.4%/3.8%/-4.1%，分别同比下降1.4pp/0.5pp/0.4pp，费用率稳中有降。 电表海外业务高增，软件收入占比提升。2023年公司智能用电业务实现收入36亿元，同比增长23.9%，毛利率为43.9%，同比增长5.2pp。其中，国内电表收入10.3亿元，同比下降5.5%，海外电表收入25.6亿元，同比增长41.7%。2023年，公司系统软件和解决方案收入占