招商证券(香港)：中国国航（00753）港股公司研究报告-三季度亏损延续

中国国航(00753) 疫情扰动，油价上涨，三季度持续亏损 冬春季干扰因素多 调整公司目标价至6.4港元，静待国际市场重启带来业绩弹性 疫情扰动，油价上涨，三季度持续亏损 公司前三季度收入同比增长18.6%至574.6亿元人民币，归母净亏损103.2亿元人民币，亏损幅度超过预期，主要是由于：1）国内市场遭遇疫情数次扰动，尤其是暑期旺季的消失；2）国际油价大幅上涨。从运营数据看，公司前三季度客运ASK/RPK分别同比增长11.4%/11.1%，客座率同比微降0.2个百分点；单三季度，客运ASK/RPK分别同比下降10.9%/18.2%，客座率同比下降6.0个百分点。 冬春季干扰因素多 由于Delta病毒的传播，今年政府延续了清零的防疫政策，国内民航市场恢复的进程受到数次疫情扰动，整体恢复进度不及预期。四季度，在国庆假期过后，国内多个省份再次面临疫情，结合四季度本身是传统需求淡季，市场短期缺乏催化剂。下半年国内市场整体处于恢复停滞状态。目前中国的新冠疫苗接种率已达到78.5%，但这不意味着短期内中国将如欧美国家一样放松国际航线。明年一季度，传统春运出行高峰将在1月下旬到来，而2月初北京将举