国信证券：人力资源行业专题暨财报总结：板块盈利拐点已现，重视左侧配置机会

核心观点 经营总结：2023年，人服板块营业收入同增19.5%，归母净利润同增77.4%。收入端，除同道猎聘受猎头拖累收入承压下滑14%外，其余公司收入均录得稳健增长；但子赛道利润表现分化，其中北京人力/BOSS直聘/人瑞人才归母净利润分别+32%/+924%/662%，受益于外包稳健增长及蓝领用工复苏；而科锐国际/同道猎聘则受猎头拖累分别下滑31%/98%。2024Q1，人服板块收入同增13.3%，归母净利润同降6.5%，归母利润降幅（23Q3/23Q4分别为-13%/-29%）环比明显收窄，盈利能力边际改善。 板块走势：2023年，国内用工需求未出现预期般的强复苏，板块整体普遍承压回撤（仅人瑞人才为正收益）、部分个股跌超30%。2024年以来，伴随经营端环比筑底企稳，部分龙头股价也企稳，BOSS/北京人力年内分别涨25%/17%，其余个股虽仍为负收益，但也已有底部企稳迹象。 个股透视：1）北京人力：2023年核心全资子公司北京外企（FESCO）营收/归母净利润/扣非净利润分别同比20%/+13%/14%，经营数据虽稳健、但受宏观影响呈现前高后低走势（23H1归母利润同增40%、但2