中国银河：山鹰国际（600567）-2021年半年报点评：造纸与包装量价齐升，看好降本增效与产业互联战略发展前景

山鹰国际(600567)事件：8月24日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入151.99亿元，同比增长54.68%；实现归母净利润10.04亿元，同比增长100.40%；基本每股收益0.22元。2021H1公司造纸及包装板块量价齐升，三大产业互联平台表现亮眼。剔除北欧纸业可比口径下，截止21H1公司造纸/包装/贸易/其他/分部间抵消实现营收111.06/32.48/37.02/5.95/-34.54亿元，实现同比增长77.54%/62.17%/-10.73%/69.63%，占主营营收比重73.07%/21.38%/24.36%/3.92%/-22.72%，造纸板块为21H1核心驱动力。量价拆分，截止21H1公司造纸销量达281.19万吨，同比增长41.51%，包装销量达9.26亿平方米，同比增长达50.86%，纸品均价为3918.19元/吨，同比增长17.48%，包装均价为3.45元/平方米，同比增长5.58%，造纸与包装板块均呈现量价齐升的高景气局面。我们预计未来待浙江山鹰77万吨、吉林山鹰30万吨以及广东基地年产100万吨瓦楞纸项目陆续投产后，造纸板块营收规