民生证券：中国铝业（601600）-公司2021年中报点评：铝价上行，龙头充分受益

中国铝业(601600)一、事件概述2021年8月24日公司发布中报，上半年实现营收1207.36亿元，同比增长43.6%，归母净利润30.75亿元，同比增长8511.0%。二、分析与判断受益铝价上行，业绩高增上半年国内氧化铝现货均价同比上涨2.9%，沪铝当月期铝和三月期铝均价同比分别上涨24.8%和34.0%。受益于铝价上涨，公司主要版块业绩大幅增长，其中原铝板块业绩增幅最大，税前盈利57.92亿元，较去年同期的2.69亿元大幅增加55.23亿元，此外氧化铝、贸易板块税前盈利分别增加9.4亿元、3.6亿元。公司综合毛利率较同期增长4.21个百分点，已达到2008年以来新高，经营性现金流量95.22亿元，创同期历史新高。碳中和下电解铝触及产能红线，高盈利有望持续受全国供电紧张影响，电解铝限产消息不断，碳中和背景下，国内电解铝产能触及4500万吨产能红线，预计未来新增产能有限。需求端来看，疫情缓解后经济复苏与新能源车、光伏用铝等领域的快速增长将有效支撑铝需求。电解铝价格中枢抬升叠加原材料成本较为稳定，吨铝盈利能力有望维持高位。龙头地位稳固，优化资源布局公司为中国唯一集能源、铝土矿、氧化铝