中国银河：恒立液压（601100）-核心液压产品稳增长，加大研发拓宽下游应用

恒立液压(601100)事件：近日公司发布半年报，2021年上半年公司实现营业收入52.27亿元，同比增长51.25%；实现归母净利润14.09亿元，同比增长42.87%；对应EPS为1.08元/股，同比增长42.11%。其中第二季度实现营收23.70亿元，同比增长13.56%；实现归母净利润6.26亿元，同比下滑2.05%。核心产品推动营收稳增长，单季度净利润略有下滑。上半年受国内外下游行业持续火爆以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现大幅增长，其中销售挖机专用油缸47.4万只（+44%），实现销售收入19.8亿元（+38%）；销售重型装备用非标油缸7.88万只（+23%），实现销售收入8.45亿元（+46%）。但受到原材料涨价影响使产品毛利率有所下滑，同时单季度折旧及研发费用均有不同程度提升，叠加汇兑损益共同导致二季度单季归母净利润较上年同期略有所下滑。在国内市场稳投资拉动、海外市场持续恢复且公司大力布局的背景下，我们认为伴随公司油缸及其他核心产品市占率稳步提升，未来公司业绩仍有较大增长空间。液压科技泵阀业绩大幅增长，铸件产能利用率快速爬坡。子公司液压科技受下游挖掘机销