西南证券：海外科技公司2024Q4业绩总结：资本开支增长超预期，云业务增速平稳

核心观点 业绩概览：净利润增速高于营收，股价走势有所分化。24Q1~24Q4，四大海外科技公司净利润增速明显高于营收，带动2024年各公司EPS持续提升。24Q4，Meta整体业绩超出市场预期，而三大云厂商云业务表现不及市场预期，从而拖累云厂商股价表现，海外四大科技公司24Q4业绩公告次日股价表现分别为Meta（+1.6%）＞亚马逊（-4.1%）＞微软（-6.2%）＞谷歌（-7.3%）。 资本开支：同比增速再创新高，整体开支超市场预期。1）24Q4整体资本开支超预期：24Q4，海外四大科技公司合计资本开支约778亿美元，yoy+78%，qoq+22%，主要用于购买服务器和建设数据中心，以满足日益增长的AI和云计算需求。自20Q1以来，24Q2~24Q4，海外四大科技公司合计资本开支同比增速连续三个季度达到新高，24Q4整体资本开支高于市场预期。2）2025年各公司资本开支指引表示未来有望继续同比增长：2024年海外四大科技公司合计资本支出2450亿美元，yoy+64%；2025年海外四大科技公司资本开支指引合计有望达3325亿美元，yoy+36%。 云计算：AI云服务需求旺盛，算力容量