中国银河：可靠股份（301009）-一次性卫生用品行业系列报告之三：自有品牌成人失禁用品稳步发展，疫情缓解后公司口罩业务规模大幅下滑

可靠股份(301009)核心观点：事件2021年上半年公司实现营业收入6.30亿元，同比减少21.14%；实现归属母公司净利润0.67亿元，同比减少48.71%；实现归属母公司扣非净利润0.65亿元，同比减少48.95%。经营现金流量净额为0.18亿元，较上年同期减少89.81%。ODM代工生产婴儿护理产品规模略有下滑但仍占据营收主要份额，自有品牌成人失禁用品稳步发展，口罩业务不稳定性较高公司是国内领先的一次性卫生用品制造商，采用ODM+自主品牌双轮驱动的经营方式；短期内ODM的主导地位不会发生变化。从产品业务的角度来看，ODM业务产品以生产婴儿护理用品和宠物卫生用品为主，其中主导的婴儿护理用品规模出现轻微下滑，与之对应，主要负责婴儿纸尿裤ODM代工的子公司杭州可艾业务规模同样出现下滑。自主品牌业务以成人系列产品为主，该业务实现稳步增长。此外，上年同期受疫情影响口罩的生产量、需求量与销售量出现迅速增长，当期国内外疫情趋于稳定后，口罩业务收入出现大幅下滑。从季度的角度来看，同样是受口罩业务波动的影响较大，2020年公司的口罩业务订单主要聚集在二季度内，规模影响幅度达到近1.47亿元，三季