中国银河：爱婴室（603214）-核心品类与优势地区营收稳定提升，线上渠道及新拓市场表现亮眼，予以推荐评级

爱婴室(603214)事件2021年上半年公司实现营业收入11.42亿元，同比增长4.18%；实现归属母公司净利润0.47亿元，同比增长6.13%；实现归属母公司扣非净利润0.27亿元，同比下降-12.06%；实现经营性现金流量净额-0.86亿元，较上年下降-170.47%。向供应商收取的其他业务收入与电商渠道增长强劲，核心奶粉产品销售稳步提升，新开拓市场表现亮眼从业态角度来看，公司主营业务以线下的门店销售收入为主。其中，上半年净增新开门店8家，全部门店营收仅轻微同比提升0.24%，初步可以判断公司同店经营尚处于恢复期（对比2019年上半年公司门店销售额达10.47亿元，该业务尚未达到疫情前水平）。相比之下，公司线上渠道增速强劲，在疫情催生消费线上化的背景下，公司电商渠道销售额增速位列全业态第一，其营收占比也从2020H1的5.43%，上升到报告期的7.01%，助推总营收的提高。此外，公司其他业务主要包括要为向供应商收取的促销活动管理费收入、推广展示费收入等；此类业务报告期内对于总营收增量的贡献程度超过主营业务。集合门店的区域分布与销售情况来看，江苏地区领衔店铺数量增长，福建、重庆地区