中原证券：公司深度分析：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”

立高食品(300973)投资要点：烘焙消费在我国仍处于初级阶段，消费基数较低，因而市场增量也较大，未来有望发展成为一个规模庞大的消费市场。此外，烘焙消费的基层化趋势非常显著。原料市场容量大、增长快、产能分散，因而大型企业均面临着扩张产能和占领市场的迫切问题。相比原料或预制市场，冷冻烘焙市场的供应商较少。冷冻烘焙工业是对传统烘焙的升级和进阶，随着工业化和规模化生产不断推进，冷冻烘焙对于传统烘焙的替代也将会加速。国内的冷冻烘焙市场空间巨大，但是受限于产能规模，市场仍存在着供应不足的矛盾。随着资本投入不断加码，国内的几大冷冻烘焙供应商将会成为行业的领军企业，包括：立高食品、千味央厨、南侨食品和元祖股份。立高食品地位居前：产量的静态排名第一、收入第二、盈利第三；元祖股份的营收规模最大、收入结构也较高；千味央厨和南侨食品在规模方面的拓容空间仍大。公司当前面临的矛盾是产能不足与市场需求之间的矛盾。近两年来，公司增新的步骤密集：2020年，公司在浙江厂区新增沙拉酱和可丝达酱产线，酱料产能新增9200吨；公司在长兴、三水和卫辉的生产基地仍有新增产能陆续投产。募投项目落实后，公司的产能规模有望翻番，由9