首创证券：晶丰明源（688368）-公司简评报告：Q2景气度加强，凭借专有工艺平台获新产能

晶丰明源(688368)核心观点事件：晶丰明源发布2021中报报告期内收入10.66亿元，同比增长177.19%；归母净利润3.36亿元，增3456%，扣非净利润3.26亿元。Q2延续景气度并有所加强2021Q1收入增速为124%，Q2达到224.67%，增速远超Q1，说明至少公司所处的电源管理芯片的景气度在二季度持续加强。归母净利润同比增速Q2高达38倍，远超Q1的24倍。单季度ROE从Q1的5.3%增加到Q2的18%。毛利率从37%上升到53%，净利润率从18%上升到42%。利用专有工艺平台，获得新晶圆厂产能依托于自有BCD-700V核心工艺，公司能够与新供应商实现快速合作，例如从前期工艺合作晶圆厂GlobalFoundries获得新增产能。此外，公司采取向部分供应商预付货款的方式，提前锁定原材料的中长期产能。产品驱动型芯片设计公司，更懂国产化替代需求公司曾经突破产品集成度的限制，率先实现单芯片及无VCC电容的产品设计，电路的结构得到极大简化，应用成本进一步降低。这种产品设计驱动的基因，更懂当下国产化的客户需求，有利于打入大家电厂商。人才回流，为公司拓展新品提供研发动力2020年以