首创证券：江山欧派（603208）-公司简评报告：工程渠道客户结构优化，经销渠道加速拓展

江山欧派(603208)核心观点事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入14.07亿元，同比增长32.49%，较2019年同期增长92.62%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长31.40%，较2019年同期增长117.75%；实现扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长31.36%，较2019年同期增长109.40%。点评：工程渠道稳健，经销渠道同比高增。公司Q1/Q2单季实现营收4.74/9.33亿元，分别同比+57.71%/+22.52%；Q1/Q2单季归母净利润0.33/1.44亿元，分别同比-11.66%/+47.92%。分渠道看，公司工程渠道大力发展工程代理商，上半年大宗渠道收入10.58亿元，同比+14.37%（Q1/Q2分别收入3.59/6.99亿元，同比+38.29%/+5.05%）；同时，公司积极开拓家装渠道经销商，截至报告期末公司拥有各类经销商7000余家，推动经销渠道同比高增，上半年经销渠道实现收入2.33亿元，同比+227.71%（Q1/Q2分别收入0.73/1.60亿元，分别同比+270.57%/+211.23%）。盈利能力相对稳定，经营效率提升