开源证券：广发证券（000776）-公司首次覆盖报告：资管优势驱动资产重估，投行业务风险出清

广发证券(000776)整体资质较强，投行业务风险出清，资管优势带来资产重估公司作为头部券商，整体业务资质较好，投行风险事件处罚期已过，业务风险出清，2021年分类评级重回AA，同时新管理团队均来自内部且更加年轻化。公司参股广发基金和易方达基金，一参一控均为龙头，资产管理业务优势明显，两家基金公司利润贡献15%以上，公募市场扩容下，利润贡献有望持续提升，预计未来财富管理板块业务利润贡献有望稳定在30%以上，资管优势带来价值重估，我们将券商财富管理业务与其他业务分拆重估，公司仍有41%的动态重估溢价率。我们预计公司2021年-2023年归母净利润分别为123.87/152.24/184.63亿元，分别同比+23%/+23%/+21%，EPS分别为1.60/2.00/2.42元，预计当前股价对应2021-2023年PE分别为11.1/9.1/7.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。资管业务优势显著，一参一控具备龙头属性公司通过广发资管开展券商资管业务，通过广发基金与易方达开展公募基金业务。广发资管2016-2020年AUM均排名行业前十，2021Q2末主动管理占比86%，2019和2020年利