信达证券：同仁堂（600085）-24Q1利润端稳健增长，持续深化营销改革

同仁堂(600085) 事件：同仁堂发布2024年一季报，2024Q1公司实现营收52.67亿元，同比增长2.42%，实现归母净利润5.76亿元，同比增长10.04%，实现扣非净利润5.71亿元，同比增长9.98%。 点评： 24Q1受高基数影响营收增速放缓，利润端稳健增长。据公司公告，2024Q1公司实现营收52.67亿元，同比增长2.42%，实现归母净利润5.76亿元，同比增长10.04%，实现扣非净利润5.71亿元，同比增长9.98%。营收增速相对放缓，主要受2023年一季度商业零售等板块营收大幅增长所导致的基数影响。从费用端来看，2024年一季度公司销售费用率、研发费用率和管理费用率同比下降，整体费用控制较为稳健。我们认为公司深化营销改革，持续推进精细化管理，盈利能力有望稳中 有升。 24Q1原材料采购支出增加。据公司公告，2024年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降121.98%，主要是公司贵细料等原材料采购支出加大以及商业分部采购商品支出增加所致，同时注意到公司应收账款为16.96亿元，同比增长60.64%，主要由于客户信誉额度管理产生的应收账款未到回收期，应收