光大证券：招商银行（600036）-2021年半年报点评：负债结构持续优化，大财富管理成效显著

招商银行(600036)事件：8月13日，招商银行发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入1687亿，YoY13.75%，归母净利润612亿，YoY22.82%。加权平均净资产收益率18.00%（YoY+1.08pct）。点评：营收、盈利增速双双提升，盈利增速突破20%关口。2021年上半年招商银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为13.75%、14.45%、22.82%，增速较Q1分别提升3.11、4.71、7.64pct。其中，受益于低基数效应，Q2单季归母净利润同比增长32.5%，增幅较Q1提升17.29pct。主要业绩贡献因子来看：（1）规模对业绩贡献度为19.8%，较Q1提升1.5pct，但NIM环比有所下滑，对业绩贡献度为负；（2）非息收入同比增长23.62%，对业绩的贡献度为24.4%，较Q1提升7.6pct；（3）拨备计提力度并不大，上半年信用减值损失增长418.8亿，同比多增14.37亿，对盈利的拖累相对有限。信贷增长维持较好态势。上半年总资产、生息资产、贷款同比增速分别为10.6%、10.4%和11%，较2020年分别下降2.1、1.41和1.04pct