天风证券：水星家纺（603365）-聚焦家纺主业，强化产品优势

水星家纺(603365)公司发布半年度业绩预告，预计23Q2归母净利0.77-0.98亿，同增245%-341%；扣非后0.58-0.73亿，同增298%-403%；预计23H1归母净利1.60-1.82亿，同增50%-70%；扣非后1.28-1.44亿，同增58%-77%。业绩预增主要系，上半年国内消费市场逐步恢复，公司聚焦优势产品，线上线下销售均实现同比增长，产品销售毛利率较上年同期有所增长，公司盈利能力实现稳步提升。建立规模化销售网络，线上线下联动布局。公司已形成以经销商、直营渠道和网络销售渠道为主，国际贸易、团购为辅的规模化销售网络。线下渠道布局上，公司在三四线城市构筑“网格布局”，在一、二线城市构筑“重点布局”，呈现较为突出的渠道卡位优势。公司已在多个省会城市、经济发达城市开设直营门店，提高公司直营销售占比，完善公司的渠道结构，增强对销售终端的控制力。公司通过加盟渠道延续以提升渠道经营质量为主的市场拓展策略，扩大店铺面积、提升店铺形象，增强服务水平等方式进一步巩固优势经营区域并有序开拓新兴市场。线上渠道布局上，公司采取超前布局战略，具备市场先发优势。公司具备高度专业化的电商业