华鑫证券：农林牧渔行业点评报告：全球供需+关税上行双因素催化，重点推荐猪饲料&生猪养殖板块

事件 2025年3月12日，美国农业部公布2025年3月供需报告，对全球玉米、大豆等供需预期进行调整。 投资要点 全球供需+关税上行双重因素，预计国内玉米价格缓慢向上，豆粕价格短期回调中长期上行 我们预计2025年国内玉米价格将呈现波动缓慢上行的趋势；豆粕价格经过短期部分价格回调后，同样将呈现震荡向上的走势。背后推动力主要由全球供需预期和中美贸易关税上行双因素催化形成。 全球供需预期：根据美国农业部公布的3月全球供需预期数据，虽然上调了2024/25年度全球玉米产量，增加170万吨至12.14亿吨的全球总产量预期，但是同样对全球消费量上调122万吨至12.39亿吨。需要注意的是，玉米期末库存预期再次被下调至2.89亿吨，其中中国库存预期下调200万吨。如果去除作为全球第一大玉米存储仓的中国，全球玉米库存预期来到近五年库存最低点，除中国外全球玉米库存水平偏紧，有望推动国际玉米价格波动上行，并且国际价格对于国内玉米价格具有部分联动作用，预计一定程度上将带动提振国内玉米价格。在2024年国内玉米价格处于历史阶段性低价的背景下，我们预计2025年全年国内玉米均价将呈现同比增长的态势。 中美贸易