浙商证券：太平鸟点评报告：高增长趋势延续，看好快时尚龙头持续提升市占率

太平鸟(603877)21Q1线上线下全线高速增长，利润率回升明显太平鸟公告半年报业绩预告，21H1公司收入50.1亿（同增56%），归母净利润4.1亿（同增241%），扣非归母利润2.9亿（同增420%）。分单季收入看，21Q2公司收入25亿（同增28%，相较19年增长60%），持续的高增长充分表现出在品牌定位明确、产品年轻化成功、数据化转型赋能带动下公司高速的增长势头。21Q2公司扣非归母净利润1.0亿同增12%），增速弱于收入增速，Q2公司盈利质量提升明显：20Q2公司由于疫情收到了金额较大的租金及社保减免，成为构成20Q2业绩的主要支撑。若扣除此项影响，21Q2公司扣非归母净利率4.1%同比提升明显（去年同期预计1%~2%）。品牌年轻化成功、数字化持续推进，看好公司承接海外品牌流量成为中国青年首选时尚品牌太平鸟在过去2-3年产品风格调整后，已成功与25岁左右的年轻消费者对齐。此外，组织架构调整带来的产品重塑红利也让太平鸟逐步成为代表中国年轻人时尚的领导品牌。我们认为在同价位段国际品牌流量明显下滑的背景下，太平鸟在目前持续向上的品牌趋势下有望进一步承接流量，顺势扩大市占率。21Q