中国银河：浙江美大（002677）-产品升级、渠道改革促业绩稳步增长

浙江美大(002677)事件：浙江美大发布2021年中报，2021H1年公司实现营业收入9.09亿元，同比增长40.69%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长49.15%；Q2单季度实现营收5.41亿元，同比增长1.19%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长2.38%。公司Q2营收增速放缓。公司上半年营收同比增长40.69%，其中Q2同比增长1.19%，增速环比放缓，主要原因为去年疫情原因，Q1需求递延造成的Q2基数较高，2020Q2营收同比增速为28.81%。从产品来看，公司集成灶收入8.27亿元，同比增长43.40%，占比较去年同期增加了1.72PCT到90.95%。公司橱柜和其他业务（净水机、集成水槽、洗碗机等）收入分别为0.22亿和0.6亿元，同比增长47.66%和10.19%，其他业务占比下降了1.83PCT到6.64%。公司盈利能力提升。2021H1公司毛利率53.38%，相比去年同期提升了2.25PCT，其中Q2毛利率55.27%，同比增加了2.93PCT，我们认为公司在原材料上涨的背景下提升主要原因是产品结构优化。公司2021H1销售、管理、财务、研发费用同比变动4