华西证券：TCL科技（000100）-经营效益稳步释放，成长空间持续打开

TCL科技(000100)1、事件：公司2021H1实现营业收入743.0亿元，同比增长153.3%；实现净利润92.5亿元，同比增长7.65倍；归属于上市公司股东净利润67.8亿元，同比增长461.5%。2、半导体显示板块：同比环比均显著增长，规模效应、结构优化及供应链协同优势进一步强化报告期内，TCL华星实现销售面积1779.2万平方比，同比增长25.3%，半导体显示业务实现营收408亿元，同口径同比增长93.6%，净利润66.1亿元，同比增长67.5亿元，其中2021年第二季度实现净利润42.1亿元，环比第一季度增长76%。未来预期半导体显示行业竞争格局重塑周期，公司内生+外延产能步入高增长期，估值定位成长属性。我们认为，(1)中国的面板产业在全球代表最好的效率、最好的定价权（尤其是大尺寸），在未来技术变革中也处于领先地位，是中国真正的核心资产。(2)面板从过去到未来的供需变化，产业属性从纯周期慢慢变成周期成长+消费，我们认为估值角度有望从PB转向15-20倍PE估值体系，坚信面板的长期投资价值。3、半导体光伏及材料业务：新赛道战略初见成效，整体经营稳定性和成长性有望进一步释放报