信达证券：2022年A股一季报分析：上下游ROE差距扩大，但速度收敛

核心结论：全A盈利增速已连续下降四个季度。全部A股（非金融两油）2022Q1归母净利润同比增速为6.29%，较去年年底的累计同比增速下降14.05pct，且呈现加速下行的态势。主板净利润增速强于创业板，优势扩大。主板2022Q1归母净利润同比增速为3.64%，创业板为-5.23%，主板盈利增速较创业板高8.87pct，且盈利增速的优势边际扩大。此外，创业板盈利增速在2022Q1转负，是2020年二季度以来首次。行业景气度从分化走向收敛，周期延续高位回落，必选消费环比改善。周期板块2022Q1归母净利润同比增速为44.0%，较去年年底的累计增速环比增加85.42个百分点，是连续三个季度环比下降。必选消费板块2022Q1归母净利润同比增速为-0.35%，较去年年底的累计增速增加8.66个百分点，是所有板块中唯一实现净利润增速环比改善的板块。中下游与上游的盈利增速差出现边际改善。消费板块2022Q1盈利增速相较于周期板块低46.90个百分点，较去年年报的差距收窄。中游制造板块2022Q1盈利增速相较于周期板块低34.68pct，较去年年报的34.22pct的差距略有扩大，但斜率明显放缓。从细