国信证券：长白山（603099）-三季度天气因素扰动业绩，蓄力新一轮冰雪季

长白山(603099) 核心观点 公司三季度营收同比增长3.2%，归母净利润同比下降9.0%。公司2024Q3营收3.40亿元/+3.19%，归母净利润1.27亿元/-9.04%；2024Q1-3营收5.95亿元/+19.55%，归母净利润1.48亿元/-2.52%。其中三季度系全年最旺季，公司积极扩充交通产能提升接待能力，但实际进山人数受台风天气等因素扰动，人员与折摊成本增加使得单季度毛利率同比下降5.4pct，最终业绩低于我们预期（1.44亿元），但剔除天气异常因素扰动后预计基本与前瞻相符。三季度景区客流增长6.5%，人均消费同比下滑3.1%。前三季度景区客流277万人次/+23%，其中单三季度客流169万人次/+6.5%，其中7-9月分别-8.7%/+24.5%/+4.5%，受台风天气影响全景区于7.27-8.2暑期经营最旺季阶段关闭一周扰动实际客流增长。三季度人均消费同比-3.1%，预计主要系皇冠假日酒店量价均有下滑，同时天池景点阶段关闭影响倒站车收费。 三季度人工与折摊增加致盈利能力下滑。三季度公司毛利率57.9%/-5.4pct，主要系人工成本增加（人员扩招、薪资调整、去年