国金证券：天味食品（603317）-费效比提升，业绩超预期

天味食品(603317) 10月24日公司发布三季报，24Q1-Q3实现营收23.64亿元，同比+5.84%；实现归母净利润4.32亿元，同比+34.96%；扣非归母净利润3.89亿元，同比+38.1%。其中，24Q3实现营收8.97亿元，同比+10.93%；实现归母净利润1.86亿元，同比+64.79%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+73.45%，业绩超预期。 经营分析 旺季需求改善，底料恢复增长。1）24Q3火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉销售收入3.03/3.85/1.86亿元，同比+1.14%/+18.07%/+19.68%。随着火锅底料、香肠腊肉调料逐步进入销售旺季，经销商囤货需求增加，Q3各品类恢复正增长，并有望在Q4旺季加速改善。2）24Q3线上/线下收入1.39/7.56亿元，分别同比+55.38%/+5.98%。线下伴随着经销商质量优化及核心单品放量，Q3重启增长。另公司借助食萃优势拓展传统电商渠道，并积极发力新媒体、社区团购、O2O等渠道，Q3线上延续高增。产品结构优化+费用错期投放，单Q3盈利能力大幅改善。1）24Q3毛利率为38.83%，同比+0.76pct