中银证券：华帝股份（002035）-2021半年报业绩点评：多元化渠道与多品类协同，营收稳步复苏

华帝股份(002035)报告期内，公司实现营业总收入26.59亿元，YOY+59.46%；归母净利润2.39亿元，YOY+45.42%。2021Q2实现营业收入16.07亿元，YOY+64.48%；归母净利润1.62亿元，YOY+36.98%，业绩增速低于预期。支撑评级的要点多元化渠道与多品类协同，营收稳步复苏。1）传统烟灶行业复苏较为缓慢，新兴厨电品类维持较高景气度。在去年同期低基数效应下，21H1传统烟灶市场实现高速增长，但受房市政策调控、原材料价格上涨导致成本增加与上下产业链波动等因素，并未恢复到19年同期水平。与此同时，新兴厨电品类持续保持较高的需求景气度。2）华帝股份积极拓展渠道与新品类，实现营收稳步复苏。21H1公司油烟机/灶具/热水器营收YOY+68.51%/68.43%/75.29%，洗碗机/蒸烤一体机/集成灶营收YOY+72.23%/51.25%/437.95%，新兴品类占公司营收比重仍较小。21H1公司线下渠道/新零售渠道/线上渠道/工程渠道/海外渠道分别YOY+46.37%/153.24%/65.53%/18.66%/131.05%，公司借助京东专卖店、苏宁零售云