国海证券：大唐发电（601991）-2023年三季报点评：煤电业绩修复明显，经营性现金流大幅改善

大唐发电(601991)事件:10月26日，大唐发电发布2023年三季报：2023年前三季度，公司实现收入906.2亿元，同比+3.9%；实现归母净利润28.4亿元，同比+271%；实现扣非后归母净利润21.9亿元，同比+651%（追溯调整后，下同）。2023Q3公司实现收入324.2亿元，同比+2.4%；实现归母净利润13.2亿元，同比+307%；实现扣非后归母净利润9.2亿元，同比+209%。投资要点:上网电量提升拉动营收增长，水电电量同比修复影响整体电价。2023Q3公司收入同比+2.4%，主要系燃机、风电和光伏装机增长推动下2023Q3上网电量同比+7.9%，其中煤机/燃机/水电/风电/光伏上网电量550/56/124/28/12亿千瓦时，同比增长2.8%/23.8%/23.3%/15.6%/47.4%。电价上，2023Q3公司平均上网电价0.442元/千瓦时，同比-8.4%，环比-4.4%，我们认为或是因为2023Q3水电发电量同比+23.3%，环比+102%。煤价下降推动Q3归母净利润同比+307%。2023Q3公司归母净利润同比+307%，主要系煤价下跌拉动公司燃料成本下