民生证券：万华化学（600309）-中报点评：H1公司产品量价齐升，新项目支撑长期发展

万华化学(600309)一、事件概述2021年7月29日公司发布半年度报告，上半年公司实现营业收入676.57亿元，同比增长118.91%；实现归母净利润135.30亿元，同比增长377.21%。其中，Q2实现营收363.45亿元，环比增长16.17%；实现归母净利润69.09亿元，环比增长4.34%。二、分析与判断三大系列产品均高速增长，产业链一体化优势凸显2021年上半年，公司聚氨酯系列实现营收284.19亿元，同比增长111.78%，实现毛利率46.3%，主要系烟台MDI装置完成110万吨/年技改扩能；百万吨乙烯等新装置的投产也使得石化系列实现营收270.58亿元，同比增长159.83%，实现毛利率18%；精细化学品及新材料系列实现营收65.91亿元，同比增长106.22%，实现毛利率28.49%，公司主要产品产量、销量同比增加，因此上半年经营业绩同比大幅增长。主要产品价格上涨，公司盈利能增强2月初，部分海外装置遭遇极端天气停产，叠加亨斯曼和东曹等装置检修，使得全球MDI供给紧张，MDI价格快速上涨。公司纯MDI均价2.48万元/吨，同比上涨42%，聚合MDI均价2.27万元/吨