上海证券：生益科技（600183）-涨价带动业绩弹性 产能优化加码成长

生益科技(600183)事件7月26日，公司发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润为14.0亿元-14.2亿元，同比增加70%~72%。点评成本转嫁顺畅，盈利剪刀差推升业绩弹性覆铜板行业毛利率均值约24-27%，其原材料成本中，铜箔、玻纤和树脂的材料占比大约50%、24%和18%。由于疫情导致的全球量化宽松，大宗商品自2020年四季度以来开始上涨，铜、玻纤和树脂价格涨幅相较于去年低点涨幅分别达到50%、110%和80%。覆铜板产业集中度相对于下游PCB企业更优，根据中国电子材料行业协会和电子电路行业协会披露，2019年中国覆铜板和PCB行业CR10市占率分别为95%和51%。产业集中度决定覆铜板拥有更强议价权。结合海外疫情管控带动产品出口增长，国内覆铜板价格在今年呈现显著上涨。以FR-4产品为例，目前产品价格同比去年涨幅70-100%。公司2020年覆铜板/粘结片营收108.5亿，营收占比73.9%，覆铜板营收涨价带动公司业绩盈利。综合研判覆铜板产业景气度，我们认为疫情的合理管控有望带动全球覆铜板市场持续回暖，覆铜板价格中枢有望维持高位，公司全年业绩高增较明确。公司产能