中银证券：首旅酒店：瞄准并购机遇，加速布局中高端市场

首旅酒店(600258)民众休闲度假、商务出行需求受到长期压制，随着我国疫情防控良好，疫苗接种人群的增加,旅游业发展有望加速恢复，连带着与之紧密相关的酒店业一同恢复。首旅酒店不断根据市场需求进行布局，从标准住宿覆盖到非标住宿，进行全系列多品牌的发展，整体规模化不断扩大，加速市场下沉，同时加强中高端的扩张力度有望进一步提高市占率。加之新开发的管理平台上线，有望通过“管家宝”和智慧酒店物联网总控平台持续降本增效，预计提升酒店业绩。首次覆盖，给予买入评级。支撑评级的要点品牌矩阵扩张，核心品牌加速升级。截止2020年底，公司酒店品牌全面覆盖经济型和中高端型，产品覆盖标准和非标准住宿，2020年公司继续积极推进核心品牌存量酒店更新改造计划，例如推出如家3.0NEO，升级改造YUNIK、璞隐、如家精选等核心品牌，有望提高公司主要经营数据。加速开店步伐，酒店管理营收比重加大。首旅酒店近年来公司主要战略是加速规模发展，2020全年开店数达909家创历史新高，2021年第一季度储备店数量达到1,407家，为后续扩张加速奠定基础。首旅酒店扩张以加盟管理店为主，转向轻资产扩张有利于加速扩张速度，降低债务杠杆