东兴证券：万业企业（600641）-并购转型助力打造中国芯，离子注入国产替代迎佳机

万业企业(600641)收购凯世通+CompartSystems，半导体装备材料平台企业初成型。2015年浦科投资通过受让股权成为公司第一大股东，积极推动公司从房地产企业到集成电路产业平台的战略转型。2018-2020年，公司通过对凯世通和CompartSystems的收购，迈出了转型的关键一步。传统地产业务销售后回笼的资金规模较大，公司充分利用资金优势持续在集成电路领域投资，包括参与设立上海集成电路装备材料基金、入股嘉兴齐芯、芯链融创等一系列产业投资。同时，在大股东浦科投资牵头下，公司作为装备材料基金的主要LP实现了对飞凯材料、紫光控股、长川科技、精测电子、华卓精科和上海御渡等知名半导体企业的投资，为转型之路打下坚实基础。凯世通助力公司弯道超车，离子注入机找到国产替代突破口。公司收购凯世通后，通过大规模的研发投入、内部激励和引入战略投资者等方式推进凯世通的离子注入机向集成电路领域突破。2020年，凯世通获得多个不同类型的12英寸离子注入机订单，已进入客户验证阶段，其中，首台离子注入机有望在今年二季度完成验证。我们认为，当前国产离子注入机市场仍为一片空白，国内仅有凯世通一家进入了晶圆厂