国盛证券：美妆行业2021年报综述：赛道强韧性，龙头价值突显

美护板块具备优质消费品属性，长期配置价值突显。2022年初至今美护板块跌幅15.8%，行情走势跑赢大盘，在可选/必选消费板块中横向对比来看，业绩增速及盈利能力等指标均表现优异，位于中上游。长期视角下，基金对于美护板块配置热度整体呈现上升趋势，权益类基金2021全年对板块持仓总市值同比增长62.4%，占比0.4%，同比提升0.08pcts。个股选择方面偏好各细分赛道优质龙头，如爱美客/贝泰妮/珀莱雅持仓总市值分别达120/49/32亿元，占流通股比分别为25%/44%/7%。化妆品/医美板块目前估值分别为50/54倍，均处于历史中位水平，结合行业高景气度，长期配置价值突显。行业维持强韧性高增长，竞争格局不断优化。1）化妆品：具备高毛利易消耗等优质属性维持高韧性增长，化妆品零售额2021年同增14%超社零整体，2022Q1同增1.8%主要因疫情阶段性回落，后续有望恢复性反弹。新规驱动下转向高质量发展，功效概念/新兴社媒为主要增量，优质国货有望通过研发/产品/渠道组合拳提升份额；2）医美：线级下沉、轻医美加速渗透等因素驱动行业需求火热，2021年我国医美市场规模同增15%至2274亿元，用户