西南证券：计算机行业5月策略：情绪底渐进，反弹怎么买？

客观来看，计算机公司下游企业的需求和项目的实施、交付、回款均受疫情反复、外围加息缩表、宏观经济下行、汇率波动等多重因素影响，虽然年初至今行业已经历较大幅度调整，但短期内仍面临非理性下跌的风险。群山之中需找出口，从公募基金持仓看，前十大重仓股集中度在连续两个季度下滑后重回增势，当前市场风险偏好降低，业绩稳健、抗风险能力较强的白马龙头无疑更受机构青睐。自下而上看，当前计算机行业龙头公司主要集中于智能汽车、云计算等高成长性赛道，本身的业务模式对疫情等风险抗性较强，下游需求受周期扰动较小，2022年Q1业绩表现依然亮眼，基本面未被削弱，股价的调整更多来自市场悲观情绪引发的“杀估值”，而非“杀业绩”。本轮调整后，大部分白马股估值已来到3-5年内最低点位。短期内，人民币连续贬值，为部分海外业务占比较大的公司带来利好，伴随美联储紧缩预期落地，或带来短期超跌反弹机遇；中长期看，计算机仍是具备大空间、长赛道、低估值的绝佳赛道，当前白马龙头估值极具性价比，建议积极关注，静待宏观拐点出现。复盘2015-2018年美联储加息周期，共加息9次，期间中国并无加息。我们认为，加息初期与末期调整较为明显，期间市场对于