民生证券：电力行业2021年年报及2022年一季报业绩综述：水电开启丰收季，火电拐点将至，新能源趋势不改

超六成业绩表现不佳。电力行业93家上市公司中，2021年归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有34、2家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有29、24、4家；1Q22归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有34、2家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有34、13、10家。火电：亏损再创新高，拐点曙光已现。火电（含热电、生物质发电等）板块47家公司中，2021年归母净利润同比增长的有9家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有15、21、2家；1Q22归母净利润同比增长的有13家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有21、9、14家。2021年Q1-Q4单季成本增速分别超过营收增速4.9、13.5、32.8、41.7pct，4Q21亏损510.04亿元，打破3Q21的单季百亿亏损纪录。1Q22，用电需求回落、水电出力提升，电煤价格回落，火电成本端的压力有所缓解，板块营收、成本增速差收窄，呈现边际向好趋势；如果Q2煤价进一步回落，整个火电板块有望真正迎来业绩拐点。水电：来水如期改善，有望开启丰收季。水电（含地电等）板块21家公司中，2021年归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有9、1家，同比下